春節(jié)前的鋼材市場(chǎng)處于一種矛盾的平靜中。

一方面是現(xiàn)實(shí)層面的虛弱，另一方面是對(duì)未來(lái)的謹(jǐn)慎預(yù)期，兩者共同構(gòu)成了當(dāng)前鋼市的底色。節(jié)前最后一周，鋼材庫(kù)存以驚人的速度累積，貿(mào)易商倉(cāng)庫(kù)里堆積的現(xiàn)貨，心里盤(pán)算著節(jié)后市場(chǎng)能否消化掉這些“存貨”。

2026年1月，鋼鐵行業(yè)PMI為49.9%，雖仍低于50%的榮枯線，但環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示行業(yè)收縮勢(shì)頭正在放緩;這一數(shù)據(jù)變化背后是復(fù)雜的基本面：鋼廠生產(chǎn)回穩(wěn)運(yùn)行，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升4.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的下降態(tài)勢(shì)。

新年開(kāi)局的心理支撐仍存。鋼鐵需求的微妙變化與2026年是“十五五”開(kāi)局之年密切相關(guān)。市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的預(yù)期有所上升，為行業(yè)帶來(lái)了一定的心理支撐。

現(xiàn)實(shí)的壓力不容忽視。房地產(chǎn)行業(yè)雖有政策方面的積極信號(hào)釋放，但偏緊態(tài)勢(shì)短期內(nèi)仍未根本扭轉(zhuǎn)。鋼鐵企業(yè)的原材料采購(gòu)活動(dòng)在1月份有所回升，采購(gòu)量指數(shù)為57.9%，環(huán)比上升13.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近七年以來(lái)新高。

這一異常活躍的采購(gòu)行為背后，是鋼廠對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的一種復(fù)雜預(yù)判——既擔(dān)心原料價(jià)格上漲，又對(duì)需求復(fù)蘇心存疑慮。

可惜，原料可能漲不上去。那鐵礦石來(lái)講，截至2026年2月初，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量已突破1.7億噸，創(chuàng)下近兩年新高。這不僅遠(yuǎn)超2016-2018年供給側(cè)改革時(shí)期，也超過(guò)了2021年粗鋼產(chǎn)量平控時(shí)的庫(kù)存高點(diǎn)。高庫(kù)存對(duì)價(jià)格構(gòu)成了天然的、沉重的壓力。

但，鋼材需求恢復(fù)的節(jié)奏與強(qiáng)度成為市場(chǎng)最大的未知數(shù)。2026年春節(jié)下游停工節(jié)奏顯示，河北鍍鋅加工、管廠及冷軋廠多于小年前后集中停產(chǎn)，小廠停工時(shí)間早于去年。

值得警惕的是，當(dāng)前庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)集中化特征，大部分資源集中在少數(shù)正套交易者(鋼廠)手中。一旦預(yù)期轉(zhuǎn)變，可能引發(fā)集中拋售。

面對(duì)充滿不確定性的節(jié)后市場(chǎng)，各類市場(chǎng)參與者需要根據(jù)自身定位制定差異化的應(yīng)對(duì)策略，在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的復(fù)雜環(huán)境中尋找生存之道。

貿(mào)易商和加工企業(yè)需要更加謹(jǐn)慎地管理庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。冬儲(chǔ)呈現(xiàn)輕倉(cāng)、剛需、后結(jié)算，正套補(bǔ)庫(kù)為主的特征。貿(mào)易商與加工廠主動(dòng)囤貨意愿較低，僅補(bǔ)常備庫(kù)存。這種謹(jǐn)慎態(tài)度反映了市場(chǎng)對(duì)春季復(fù)蘇的審慎預(yù)期，資金與預(yù)期的雙重約束下，冬儲(chǔ)力度明顯弱于往年。

投資者和套保者需要關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。正套交易可能成為市場(chǎng)主要特征之一，但同時(shí)也需要注意解套時(shí)可能帶來(lái)的價(jià)格壓力。春節(jié)后的開(kāi)局，也給市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定性。

大背景下的鋼鐵市場(chǎng)，我們堅(jiān)持低庫(kù)存，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不賭市場(chǎng)總是對(duì)的。