一、從資源(煤炭)的周期性看，每次“輪回”近乎相似，供小于需，則漲;供需平衡，則穩;供大于需，則跌;再到平衡階段。過程中，一批又一批企業“進進出出”，被市場無情淘汰的居多。經歷本輪的周期性調整的人，應該能感受到，不少曾經出現在煤炭圈的企業或個人，現在很難見到了，特別是貿易類企業及其人員。現本輪調整應該處于“再平衡階段”，隨時存在反彈、反轉的可能。強調此”反轉“不等于要大漲，從近幾年的政策和國家對煤炭的調控水平觀察，難以再現大漲或者說趁管理部門對市場的后知后覺，市場進行的快速大漲行為。從企業、行管、經濟運行等政府其他相關部門，均非常重視市場的及時性變化。市場意識已非常強，企業更加重視時間、信息的價值。從煤炭行業全貌看，產能調控水平在提升、煤礦個數減少、單井規模增大、監管體系完善、調節產能、產量方法多且越來越容易了。從庫存管理方面，各種煤礦企業產能、庫存能統計清楚，終端主要用煤企業庫存已掌握，中間的社會庫存調撥有手段(前幾年大量修建的國家、地方的儲煤倉儲設施基本已建成。加之運行三年多的“煤炭中長協”已然成熟。從以上的分析可知，國內煤炭別指望大漲，但可以寄希望平衡，以穩為主的基調，供需平衡才是產業鏈長期穩定發展基石，多方均能生存才是王道。

二、目前的資源整體狀態、產業鏈情況

(一)2026年是否為大宗商品元年，不得而知，但是大宗商品的那種蠢蠢欲動感比較強烈，以貴金性、有色、稀土為代表，逐步拓展開來，電力、煤炭的上漲已經感覺到近在咫尺。從近幾年的全球地緣戰爭看，打的是經濟基礎，最后都會回歸到基礎能源上來。只要依靠賴以生存的自有資源，才有可能取得最后勝利。目前各國都看得很清楚，原來不被重視是資源，現在都被一一拿出來。一方面重視尖端科技的突破。一方面狠抓最基礎的能源資源保障。可畏是“上有希望的天堂，下有保生存的廚房”，似乎一切都回歸本源了。

(二)從煤炭所屬的國內黑色產業鏈角度，終端房地產調控基本結束，房地產行業也回歸到，只有靠善于經營，有持續經營能力者才可生存普世之道。原來單純靠資本，靠關系資源拿地等的簡單粗暴方式者也基本出盡，被淘汰。仔細觀察，對房地產的政策性調控與煤焦鋼的調控都有相似之處。房地產未來必定是分化的，好地段、其個性化需求房、仍然有大市場。目前政策上雖已有較多支持，但是未來的人口總量持續下滑卻是不得不面對的現實問題。個人認為產業鏈調整近尾聲，后續應處于恢復期，有能者(企業)繼續深耕此行業。

(三)我國的煤炭、粗鋼產量均已超過全球產量的半數，對內來說是過剩，對外部來看卻是優勢，這種絕對占比未來將繼續保持。從近半年多鋼材的走勢分析，已處于市場的底部運行階段了，均是圍繞3000上下波動，底部已經較堅實，房地產調控也已尾聲。后續反而要注意鋼價的反彈。首先應該是政策上支持的反饋，然后帶頭現貨上漲，再帶動產業鏈的復蘇。中國的鋼材出口與輸出，未來預計還將持續增長，必然帶動相關產業鏈出國門，如焦炭，焦煤等。電力的需求增長將帶動電煤與風光等新能源。能源資源產業未來可期。

三、政策與市場預測

(一)能源行業的政策仍然較為寬松，更注重產業鏈式的規劃與建設。作戰講體系，產業講延伸與完整度。則注定部分中小微企業很難在此行業長期戰斗，只能退居二線，圍繞其配套做服務。

(二)根據目前市場的供需情況看，需求端仍然較弱，需要時間修復，前端煤炭產能、產量將繼續控制。春節后的部分煤礦復工復產，預計會有所滯后，市場預計會偏強運行。后續需要靜待兩會相關精神落地，預計政策是較為積極。

(三)從外部的市場走勢分析，對煤炭價格的上漲有明顯的支撐作用。近期要注意黑色系的鏈式反彈。雖然持續大漲不可能，反彈后再平衡，再上移是完全可能性的。近兩三年的空性思維，應逐步釋放并轉向。

三年煤炭市場下行調整基本接近尾聲，未來變數如何?大家共同靜待!(新疆煤炭交易中心 奎哥有話說)