光伏巨頭儲能業(yè)務(wù)增長難掩主業(yè)虧損，派能、固德威等專業(yè)玩家凈利潤翻倍。

2025年的儲能財報呈現(xiàn)出一幅詭異的圖景：一邊是天合光能、晶科能源等光伏龍頭在主營業(yè)務(wù)上合計虧損超過130億元，另一邊卻是派能科技、固德威等純儲能企業(yè)凈利潤翻倍式增長。

這種利潤的“錯位”并非偶然。當隆基綠能在去年11月終于下定決心收購精控能源、補齊儲能版圖時，市場才猛然意識到——光伏企業(yè)擠進儲能賽道容易，但想把錢裝進口袋，是另一回事 。

18家已發(fā)布業(yè)績快報的儲能相關(guān)企業(yè)中，最賺錢的并不是那些喊著“光儲協(xié)同”口號的一體化巨頭，而是派能、海博思創(chuàng)這類在細分市場扎根已久的玩家。派能科技營收同比增長57.53%，歸母凈利潤增幅超過100%;海博思創(chuàng)營收突破116億元，凈利增幅超40% 。

而天合光能虧損近70億元，晶科能源虧損超67億元，阿特斯雖然盈利10.21億元，但同比下滑54.56%。這些數(shù)字揭示了一個尷尬的現(xiàn)實：光伏企業(yè)殺入儲能，暫時還沒能殺出一條血路。

相關(guān)企業(yè)2025年度業(yè)績快報對比

(預(yù)見能源根據(jù)公開信息整理)

01

組件廠的儲能“面子”與“里子”

天合光能在業(yè)績快報中特意強調(diào)，“儲能業(yè)務(wù)海外市場出貨量實現(xiàn)快速增長，市場份額顯著提升”。晶科能源也表示“儲能業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，光儲協(xié)同優(yōu)勢成效顯著” 。但翻開完整財報，這些光鮮的描述掩蓋不了主業(yè)的失血。

問題出在哪?組件廠的儲能業(yè)務(wù)確實在做，但做的還是“組件思維”——靠規(guī)模、靠低價、靠大客戶。而儲能真正的利潤池，藏在海外戶儲、工商儲這些需要渠道深耕的細分市場里。

固德威的業(yè)績給出了印證。這家專注于逆變器和儲能系統(tǒng)的企業(yè)，2025年歸母凈利潤1.36億元，較上年增長近2億元。業(yè)績快報明確提到，增長受益于“澳大利亞戶儲補貼政策落地及歐洲市場走出庫存調(diào)整期” 。這不是靠國內(nèi)招投標拼出來的訂單，而是靠海外渠道熬出來的利潤。

派能科技的解釋更直白：“受益于國際儲能市場需求回暖、國內(nèi)儲能市場及輕型動力市場需求攀升”。換句話說，儲能賺錢靠的不是光伏組件廠的渠道賦能，而是獨立的海外市場能力和細分場景深耕。

阿特斯是一個值得玩味的樣本。這家公司2025年凈利潤10.21億元，同比下滑超50%，但在光伏巨頭中依然是少數(shù)盈利的企業(yè)。業(yè)績快報中透露了一個關(guān)鍵信息：“前期大量的儲能項目儲備和在手合同訂單進入收獲期”。阿特斯做儲能，不是從組件延伸過去，而是早年做海外電站運營時就埋下的伏筆 。這種“基因”優(yōu)勢，不是靠收購一家儲能集成商就能復(fù)制的。

02

誰在儲能賽道真正賺到錢?

鋰電儲能系統(tǒng)價格三年跌了近八成，2025年源網(wǎng)側(cè)系統(tǒng)中標均價跌至0.44元/Wh，部分訂單甚至跌破0.4元/Wh 。在這種價格戰(zhàn)下還能賺錢的企業(yè)，只有兩類。

一類是派能、固德威這種主攻海外細分市場的。他們不跟國內(nèi)大儲拼價格，而是吃海外戶儲、工商儲的毛利空間。派能科技2025年營收增長57.53%，凈利潤增長超100%，毛利率雖然承壓，但絕對值依然可觀 。

另一類是海博思創(chuàng)這種在國內(nèi)大儲市場站穩(wěn)頭部位置的系統(tǒng)集成商。業(yè)績快報顯示，海博思創(chuàng)“緊抓國內(nèi)儲能市場快速發(fā)展的歷史機遇”，“在國內(nèi)儲能市場占據(jù)較高市場份額”。營收116.04億元，凈利潤9.49億元，凈利率約8.2%，在這個價格戰(zhàn)的行業(yè)里，已經(jīng)算活得不錯。

艾羅能源則提供了一個反面案例。這家戶儲企業(yè)營收增長32.84%，凈利潤卻下滑43.16%，陷入典型的“增收不增利”。原因在于“亞非、澳洲等新興市場整體毛利率水平相對偏低”。這恰恰說明，儲能賺錢不只看有沒有市場，更看市場結(jié)構(gòu)——歐洲戶儲的毛利，遠非亞非市場能比。

鋰電設(shè)備企業(yè)的分化也耐人尋味。奧特維受光伏行業(yè)調(diào)整影響，營收凈利潤雙雙下滑;而利元亨、杭可科技(卻實現(xiàn)雙增。儲能行業(yè)的景氣度，并沒有均勻地落在每一家企業(yè)頭上。

03

政策紅利褪去后的生存法則

2025年儲能行業(yè)發(fā)生了一個根本性變化：強制配儲政策取消，容量電價機制逐步落地 。這意味著儲能項目不再是為了滿足并網(wǎng)要求的“擺設(shè)”，而必須真正靠峰谷套利、輔助服務(wù)賺錢。

這個轉(zhuǎn)變對企業(yè)的要求完全不同。以前拿項目靠的是和發(fā)電集團的關(guān)系，靠的是低價競標。現(xiàn)在項目要算IRR，要論證收益模型。智光電氣在業(yè)績預(yù)告中說得清楚：已投運的獨立儲能電站效益良好，帶來了可觀的現(xiàn)金流 。

南網(wǎng)科技的業(yè)績同樣印證了這一趨勢。這家電站開發(fā)企業(yè)營收凈利潤雙增，靠的不是賣設(shè)備，而是運營能力。

反觀一些光伏巨頭，雖然喊了多年光儲協(xié)同，但儲能業(yè)務(wù)至今沒能貢獻實質(zhì)性利潤。天合光能虧損近70億元，晶科能源虧損超67億元，儲能那點增長在光伏主業(yè)的失血面前，杯水車薪 。

隆基綠能直到去年11月才通過收購精控能源正式入局儲能，此前一直押注氫能作為“第二曲線” 。這種戰(zhàn)略猶豫，讓隆基錯失了儲能行業(yè)最關(guān)鍵的布局期。如今儲能市場已經(jīng)從藍海變紅海，隆基帶著精控能源殺進來，面對的將是陽光電源、寧德時代這些早已站穩(wěn)腳跟的對手。

儲能行業(yè)的利潤正在向真正具備技術(shù)壁壘和渠道能力的企業(yè)集中。據(jù)北極星儲能網(wǎng)統(tǒng)計，已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的130家儲能相關(guān)企業(yè)中，業(yè)績增長的占比不足40%，超過三分之一的企業(yè)處于虧損狀態(tài) 。

這個數(shù)據(jù)說明，儲能不再是那個“誰進誰賺”的賽道了。

2025年光伏巨頭集體涌入儲能，恰恰發(fā)生在儲能行業(yè)從野蠻生長轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)競爭的節(jié)點。產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)、政策退坡，三重壓力下，行業(yè)正在經(jīng)歷一場殘酷的出清。據(jù)碳索儲能網(wǎng)統(tǒng)計，2025年上半年已有30余家中小集成商退出市場 。

接下來能活下來的儲能企業(yè)，不會是那些靠光伏輸血的新玩家，而是那些在細分市場有定價權(quán)、在海外渠道有積累、在項目運營上有經(jīng)驗的老手。派能們的利潤增長，已經(jīng)給這個行業(yè)畫出了一條清晰的分界線。