春節假期結束后，環渤海港口市場整體穩中偏強。本周三開始，受需求減弱，環渤海港口壘庫，貿易商部分盈利盤出貨避險意愿提升，報價平穩或可小幅讓利，煤價滯漲回落。但印尼產量配額、齋月及雨季因素影響，中東局勢緊張、國際油價暴漲，霍爾木茲海峽被封閉等，造成進口煤貨源持續偏緊，到港量減少。部分終端用戶調整采購策略，增加內貿煤采購。預計三月份，港口煤價跌幅有限，月底仍有止跌反彈可能。

本周，主產區煤價穩中窄幅調整。終端冶金、化工等非電行業補庫需求尚可，站臺發運戶拉運積極，部分在產煤礦銷售順暢，庫存低位，價格堅挺。但近期，環渤海港口煤炭調入量回升，促使港口小幅壘庫;疊加部分煤礦價格回調，獲利盤出貨意愿提高。下游需求持續低迷，采購積極性不高，市場交投冷清。環渤海港口滯漲，部分貿易商觀望，對高價接受度下降，少數煤礦拉煤車較之前有所減少，價格小幅下調。港口市場情緒一般，部分賣家報價松動，而下游觀望居多，還盤壓價嚴重，成交冷清，短期內煤價繼續回調。但目前國際局勢緊張，進口煤到貨成本高企，對內貿有一定支撐，預計內貿煤價格下跌空間有限。此外，淡季臨近，天氣轉暖，民用電負荷回落，電廠將在四月份進行機組檢修;屆時，發電和采購將相應減少。

本周，電廠日耗呈穩步回升態勢，工業企業復工復產進度加快，電力及化工用煤需求逐步釋放，沿海電廠日耗恢復至正常情況的八成水平。天氣方面，本周，全國大部氣溫仍持續偏高，民用電需求支撐很弱。庫存方面，電廠整體庫存高于去年同期，可用天數處于安全水平，暫無大規模集中補庫壓力，環渤海港口下錨船略有減少。但進口煤到貨延期且價格倒掛影響，部分前期簽約訂單未能如期到港，倒逼電廠調整采購結構，轉向內貿市場補充，釋放出階段性剛需。整體來看，終端采購以長協拉運為主，對高價市場煤接受度有限，港口去庫尚可，但市場煤采購不多;在日耗上漲緩慢，以及非電采購無力的情況下，煤價支撐力度減弱。

下周，港口煤價進入下跌行情，但跌幅有限。市場利空因素如下：首先，供應逐漸恢復。主產區大部分煤礦已恢復正常產銷，尤其內蒙、神府等地民營煤礦集中復產;坑口供應基本恢復至正常水平，煤礦復產推進，供應恢復加快，產地煤價滯漲企穩。其次，需求低迷疲軟。目前，電廠庫存處于安全區間，工業用電有所恢復，但由于進入傳統春季用煤淡季，民用電負荷回落，造成整體耗煤水平處于中低位，日耗遠低于冬季用煤旺季。終端依靠長協煤補庫度日，足以應對當前日耗量，并不著急采購高價煤，大部分電廠以觀望為主。再次，雖有進口煤價高量少這一利好，但能否拉動國內煤價上漲，主要看國內需求水平。當前，沿海地區煤炭需求疲軟，日耗偏低，非電支撐力度不足，造成環渤海港口市場出現低迷走勢;下游實際采購跟進緩慢，采購不多，市場整體成交活躍度很差。此外，部分獲利盤出貨意愿增強，市場報貨量增加，市場風向要變。第四，日前，印尼公布，今年印尼煤炭產量目標初步定為7.33億噸(原計劃縮減至6億噸)，但這一數字還將根據減產情況進行調整。雖然印尼正式文件還沒有改，RKAB審批和實際執行目前也沒有變化;但若消息屬實的話，執行口徑放松，意味著印尼煤炭僅減產5700萬噸。

利好因素如下：首先，環渤海八港合計存煤2388萬噸，較節前相比微增，但整體庫存仍比去年同期低560萬噸;且港口開航后，環渤海港口或再次進入去庫模式，低庫存致使優質中高卡市場煤緊缺，部分貿易商報價堅挺。其次，進口煤方面，印尼資源緊缺疊加東南亞國家接受價偏高，導致進口煤成本倒掛，國內貿易商拿貨成本高企。受RKAB影響，印尼煤出貨減少;同時，海外其他國家的接受價格高于中國，進口煤接卸減少;當前缺貨情況不好解決，促使部分終端用戶將采購需求轉向內貿煤。再次，美伊沖突引發的地緣政治風險推動能源替代需求，煤炭作為重要替代能源，需求預期進一步提升，尤其利好煤化工產業鏈。

隨著坑口供應陸續恢復疊加發運利潤修復，環渤海港口調入量提升、庫存逐漸積累;而沿海電廠日耗恢復緩慢，且庫存充足，對市場煤需求冷清，水泥、化工等非電企業階段性補庫也基本結束，預計本月上中旬煤價有回調空間。此外，上游供應恢復加快，下游即將進入淡季，整體需求有限，對不斷上漲的煤價支撐力度有限。但進口煤限制、到貨量偏低且價格較高，疊加國內主要發煤港口庫存偏低，貿易商積極挺價，部分外貿需求轉向內貿采購，對煤價有一定支撐。短期內，煤價跌幅有限，多關注進口煤政策和沿海地區復工復產情況，及三月份印尼RKAB政策的最終落地情況。