突如其來的中東戰爭，不僅涉及美國、以色列、伊朗，也讓中東多國被迫卷入其中。石油、天然氣價格劇烈上漲，油氣類上市公司股票紛紛漲停。市值高達兩萬億的中國石油甚至出現“二連板”，引發市場廣泛關注。連帶煤炭股票以及煤炭ETF大漲，僅煤炭ETF資金大量涌入，三日內ETF從1.202大漲至1.283。也是該指數近半年來的最好表現。

毋庸諱言，任何戰爭都會給國際社會帶來無盡的傷害，財產損失、人員傷亡、家庭破碎。但每次戰爭都會推高資源型大宗商品的價格，煤炭當然也不例外。從能源用途角度來看，煤炭與原油、天然氣互為核心替代能源，價格聯動性極強。在國際油價、氣價大幅上漲的同時，由于成本的大幅上升，煤炭的價值就會特別凸顯。煤炭在發電、化工、能源領域的成本優勢，隨著資源品的價格推高，而拉動煤炭需求上升。

霍爾木茲海峽作為全球關鍵海運通道，一旦被伊朗封鎖，將導致海運受阻，歐線期貨指數應聲漲停，全球航運成本與風險隨之上升，進而影響國際煤炭貿易格局。

1、改變國際貿易流向：從航運結構看，霍爾木茲海峽通航船舶以油輪、散貨船、集裝箱船為主，其中油輪占比超38%，煤炭運輸并非其核心貨類。盡管霍爾木茲海運煤炭占比極低，但它可能影響到全球煤炭貿易航線出現結構性變化，天然氣價格大漲后或使得煤電階段性替代氣電需求，歐洲或加大對南非、哥倫比亞、美國煤炭的采購。甚至近幾年被歐洲封鎖的俄羅斯煤炭貿易，有可能會發生變數。從貿易流向看，亞洲國家的煤炭進口多依賴澳大利亞、印尼等近海運輸，或通過陸路(如俄羅斯、蒙古)進入，較少經波斯灣-霍爾木茲海峽這一長距離海運路線。但租船費用、海運費、船運保險等都會大漲，自然推高煤炭到岸成本。

印尼曾是我國煤炭進口的主要來源國。2025年，中國從印尼進口煤炭約2.11億噸，占全年煤炭進口總量的43%左右，是印尼煤炭的最大進口國。今年因印尼煤炭出口政策變化，我國自印尼進口的煤炭量將有所下降，若海運價格繼續上漲，這一趨勢或將持續。

2、煤化工行業將迎來盈利機遇：不同煤化工產品的盈虧平衡點對應不同的油價水平。石油價格的波動會直接影響煤化工產品的市場競爭力。若油價大幅上漲，煤化工產品因成本優勢替代石油基產品的需求增加，推動煤化工利潤上升。例如，煤制油項目的盈虧平衡點約為布倫特原油價格55-65美元/桶，煤制烯烴的盈虧平衡點約為50美元/桶。當油價高于盈虧平衡點時，煤化工項目可實現盈利。目前，戰爭導致國際油價大幅飆升。布油已經突破80美元/桶，給煤化工行業打開盈利空間。煤制烯烴、煤制甲醇等煤化工路線的經濟性將全面打開。

伊朗是全球主要甲醇出口國，其甲醇產能和出口量均居世界前列。2025年，中國甲醇進口量約1270萬噸，其中從伊朗進口的占比約60%。若伊朗甲醇出口中斷，國內甲醇供應缺口將由煤制甲醇填補，從而直接拉動原料煤需求。這也是最近化工類股票上漲的動力之一。所以，我國大力發展煤化工產業，還是有深度的戰略考量，關鍵時刻凸顯它的作用。

3、煤電穩定、新能源發電再發力：從發電端來看，油價、氣價上漲對我國影響有限。天然氣發電在我國電力結構中占比極低，2024年發電量占比僅為3.2%，裝機容量占比為4%，遠低于全球平均水平(23%)和美國(43%)。中東戰爭對國內發電構不成較大影響。但如果煤炭價格出現大幅波動，國家也會采取措施，增加煤炭供給，保障能源安全。加上太陽能、風電、水電等發力，完全可以保障國內的電力需求。可見，國家一方面大力發展新能源裝機規模，一方面強調煤電的“兜底”作用，在特殊時期發揮“雙輪驅動”作用更加重要。

未來需重點關注中東戰爭的持續性及其對全球資源品價格的深遠影響。